多位美联储官员指出，关税对价格所产生的影响可能更为长久。这意味着经济运行中的价格因素将面临长期的扰动。然而，市场却做出了今年降息幅度将会加大的押注。一方面，关税带来的价格影响让市场对经济前景产生担忧，从而预期需要通过降息来刺激经济增长；另一方面，市场可能认为当前的经济形势需要更宽松的货币政策来应对关税等不利因素。这种市场押注与美联储官员对关税影响的看法形成了有趣的对比，也反映出市场对经济走势的复杂考量。

特朗普政府宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施当周，有美联储官员表示，关税对价格所造成的影响可能更为长久，美联储已经看到了通胀上行的风险。多位美联储官员表示，在面临的风险和不确定性增加的情况下，保持政策利率在当前水平是合适的。

在货币政策路径上，芝商所CME Group的数据显示，截至发稿，预计美联储2025年降息125个基点的概率最高，为38.4%，而一周前只有7.6%。

金融市场方面，Wind数据显示，截至发稿，美元指数报101.939，日内跌0.01%，周内跌2.04%；截至当地时间4月3日收盘，道琼斯工业指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数分别下跌3.98%、4.84%、5.97%。

关税对价格所造成的影响可能更为长久

本周多位美联储官员表示，关税对价格所造成的影响可能更为长久。在不确定性和风险增加的情况下，保持政策利率在当前水平是合适的。

当地时间4月3日，美联储理事库克（Lisa Cook）在匹兹堡大学发表演讲时表示，关税给价格压力带来了风险。通胀进程将在短时间内停滞，部分原因是关税和其他政策的变化。她正在关注关税可能持续加剧通胀压力的证据。

“我目前更看重通胀上行、增长下行的风险。”库克指出，通胀上升和增长放缓可能给货币政策“带来挑战”。在美联储双重使命的不确定性和风险不断增加的情况下，保持政策利率在当前水平是合适的。同时，还应继续监测可能改变前景的事态发展。

同日，美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）表示，贸易方面仍存在大量不确定性。消费者和企业正在表达更多的不确定性，这些不确定性与近期贸易政策发展相关。贸易政策或对贸易政策预期的变化至少是商品通胀上升的部分原因，而商品通胀上升阻碍了美联储实现2%的目标。

“贸易、移民、财政和监管政策都正在发生重大变化。在评估经济和考虑货币政策路径时，评估这些变化的积累效应将至关重要。”杰斐逊表示，他认为没有必要急于进一步调整政策利率，目前的政策立场可以很好地处理美联储在追求双重使命时所面临的风险和不确定性。

当地时间4月2日，美联储理事库格勒（Adriana Kugler）在一场活动中表示，关税对进口商品价格所造成的影响可能更为长久，而非一次性影响，其他国家的反应，以及美国通胀预期可能的转变将增加这一影响。此外，关税可能导致价格严重扭曲，以至于资本流向那些美国并不具有可比优势的商品生产领域。

“这意味着我们要为一些商品支付更高的价格，这些东西在其他地方的生产价格更便宜。”库格勒表示，美联储已经看到了通胀上行的风险。

库格勒认为，目前通胀高于预期的通胀是更大的风险。鉴于经济持续增加且就业保持稳定，只要通胀上行的风险继续存在，她就支持保持美联储目前的利率稳定。

在特朗普政府正式宣布“对等关税”措施前，亦有美联储官员对关税可能产生的影响作出预测。

当地时间4月1日，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在接受采访时表示，由于进口仅占美国经济的11%，关税对总体价格的影响或有限。但如果关税跳出这11%的范围，那情况可能会“有点乱套”。

“令人担心的是，如果（关税）跳出这11%的范围，要么是因为进口税适用于零部件，推高众多行业的生产成本，要么是人们开始恐慌并改变行为。如果因不确定性或害怕未来走向，消费者停止消费或企业停止投资，那就有点乱套了。”古尔斯比表示。

同日，里士满联储主席巴尔金（Tom Barkin）在一场讨论中表示，关税带来的价格冲击可能在胆大的供应商和沮丧的消费者间制造一场“笼中之战（cage match）”。特朗普政府的关税政策可能给美联储带来巨大的挑战，如果关税导致通胀和失业率上升的话。

当地时间3月31日，纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）在接受采访时表示，关税可能会对通胀产生更持久的影响，这可能需要几年时间才能完全被感受到。美联储对关税对通胀和经济的影响将持续多久持开放态度。在一段时间内，预计美联储将维持利率不变。

威廉姆斯认为，经济正处于一个非常好的位置，但今年经济将如何发展存在很多不确定性，这种不确定性在某种程度上已经转换为对经济增长放缓的担忧。与此同时，尽管目前没有看到滞涨（stagflation）的迹象，但通胀上升的风险已经变大。

市场押注美联储今年将加大降息幅度

特朗普政府关税政策引发了机构对降息的严重分歧。

当地时间4月4日，瑞银全球财富管理公司首席投资官Mark Haefele表示，美联储今年将不得不进行多达（as many as）4次的降息；大约12小时后，摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示，美联储现在根本不可能降息，他和他的团队放弃了在6月降息的呼吁，并预测美联储将被迫等到明年才再次降息。

从数据上看，市场押注美联储今年将加大降息幅度。芝商所CME Group的数据显示，截至发稿，市场预计美联储5月维持当前利率不变的可能性由一周前的81.5%下降至51.9%，下调25个基点的可能性由一周前的18.5%上升至48.1%；预计美联储2025年降息50个基点、75个基点、100个基点、125个基点、150个基点的可能性分别为1.3%、11.1%、32.7%、38.4%、15.8%，一周前上述概率为24.5%、33.7%、23.5%、7.6%、0.9%。

本周，特朗普政府“对等关税”措施还引发了金融市场巨震。

Wind数据显示，4月2日当日，美元指数收跌0.54%；4月3日，美元指数一度跌至101.26，创2024年10月以来新低，截至当日收盘下跌1.66%。截至发稿，美元指数报101.939，日内跌0.01%，周内跌2.04%。

股市方面，据央视新闻报道，当地时间4月3日，美国股市当日开盘暴跌。美国东部时间9时32分，道琼斯工业平均指数下跌1148点，跌幅2.72%；标准普尔500指数下跌3.16%，纳斯达克综合指数下跌4.24%。

Wind数据显示，截至当地时间4月3日收盘，道琼斯工业指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数分别下跌3.98%、4.84%、5.97%。

据新华社报道，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对一些贸易伙伴征收更高关税。特朗普在白宫讲话时展示的一张关于“对等关税”的图表显示，不同国家和地区面临不同关税税率。其中，柬埔寨、越南将分别面临49%和46%的关税税率，欧盟、日本、马来西亚、韩国、印度、瑞士、印度尼西亚、中国、泰国等将面临20%至36%的关税税率。

据央视新闻报道，关于特朗普2日签署所谓“对等关税”的行政令，3日，法国、新加坡、越南等多国政府表达了反对的声音。

4月4日，商务部新闻发言人就中方在世贸组织起诉美“对等关税”措施答记者问时表示，美方征收所谓“对等关税”，严重违反世贸组织规则，严重损害世贸组织成员正当合法权益，严重破坏以规则为基础的多边贸易体制和国际经贸秩序，是典型的单边霸凌做法，危害全球经贸秩序稳定。中方对此坚决反对。

同日，据央视新闻报道，国务院关税税则委员会、商务部、海关总署接连发布多项对美反制措施。