嘉实基金吴越在节目上表示，消费板块行情或分三个阶段，第一阶段是2022年中之前，疫情中阶段；第二阶段是现在，强预期弱现实阶段；第三阶段是2023年春节后，主升浪阶段。

　　以下为文字精华：

　　吴越：就个人理解消费行情主要分三个阶段。第一个阶段是2020年、2021年和2022年上半年，作为非常典型的“疫情中”阶段，对于内需和消费端毫无疑问是全面性的压制。

　　这里的压制包括什么？餐饮酒店、旅游航空等出行链、餐饮店等线下的消费场景，因为特殊原因遭到了直接的破坏。过去两三年，在疫情大幅爆发同时叠加严格控制的带动下，毫无疑问整体的消费是不畅的，消费者想消费但没有办法出去，也没有场景去进行消费，是典型的“疫情中”的状态。

　　在“疫情中”的状态还会影响什么？会影响企业的盈利，从而传导到居民和消费者的收入和收入预期上，最后直接传达到消费的意愿和信心上。一方面是想消费没有办法消费，另一方面是时间拉长到三年大疫之后，很多人不是想消费的问题，而是的确没有钱去消费，所以这是过去三年消费大跌的原因，这是第一阶段。

　　现在处于什么阶段？现在处于第二阶段。第二阶段是指已经发现严重的问题，直接影响到了居民的日常生活，影响到了整个社会的安定，甚至影响到了很多城市很多人群的就业，所以从2022年10月的中下旬开始到现在，这个阶段就是第二阶段，这个阶段可能会持续半年。政策的角度出现180度的反转，不再以感染的阳性病例数作为第一要务。

　　2023年整体的目标就是发展安全并重，而不是像以前一样只看安全，只看疫情的扰动。现在是发展安全并重，甚至阶段性发展会比安全更加重要。所以第二阶段的特征是对于整体的经济消费的定位包括各项政策的角度都发生了非常明显的变化，这个变化就是所谓的“强预期弱现实”。

　　这个阶段“弱现实”，以海外经验为例，每一个海外国家从严格管控到放松管控，都会经历1—3个月阳性病例数的大幅提升，所以在这1—3个月当中，面对的情况的确是可以看到大量的感染，使得老百姓和消费者不敢外出。可以外出变成不敢外出，担心自己可能会感染，从而阶段性影响消费的意愿，这是第二阶段。

　　必须强调的是，海外任何一个国家大幅放开之后有1—3个月的过渡期，这是必然现象，所以中国现在也正在走这一条路。可能到2023年春节前，大家会面临疫情大幅的爆发，甚至一大半的人都已经阳性居家了，但如果从基本面的角度来看，海外的每一个国家那1—3个月的疫情反弹以及对消费的打压，都只是短暂现象，过了1—3个月之后，每一个国家消费板块都出现了非常明显的持续半年到一年维度的大幅反转，非常大的增速弹性就体现在股价端，也出现了持续一年维度的消费小牛市。所以从海外角度来看，现在中国正在度过最艰难的时刻。

　　第三阶段是什么？第三阶段就是消费和内需板块的主升浪行情，那个时候就不是“强预期弱现实”，叫“预期变为现实”。所以2023年，更倾向于认为在春节后或者二季度后，经过全民免疫老百姓敢出去了，各个行业无论是消费、内需、制造业等等，可能都会出现非常明显的增速提升，传统的宏观经济在2023年二季度可能会迎来反转。

　　那种状态下就是非常经典的小牛市的打法，从一个极低预期极弱的信心逐渐向上修正，在预期驱动以及财政政策支持力度加大的背景下，2023年整体的宏观经济可能会迎来一轮小复苏，带动整个资本市场走出阴霾，这是第三阶段。

　　综合来看，第一阶段“疫情中”，就是2022年上半年之前；第二阶段是现在，处于政策开始放松，但是“强预期弱现实”，资本市场的走势拐点可能已经出现，但是依然会有波动和震荡；第三阶段在2022年的春节后，主升浪行情可能会到来，那个时候会有基本面，有业绩、有增速、有疫后复苏，也有宏观周期的复苏，所以是分成这三个阶段来看待的。