巴菲特的最后一课，宛如智慧的灯塔。他教导人们要保持理性与耐心，不被市场的短期波动所左右。他强调价值投资的本质，需透过表象看清企业的真实价值，如同在茫茫迷雾中寻找那盏照亮前路的明灯。他还提醒要克制贪婪与恐惧，不因一时的成功而骄傲，也不因短暂的挫折而气馁。这一课，让我们懂得坚守初心，以长远的眼光看待投资，不随波逐流。巴菲特用他一生的经验和智慧，为后来者留下了这份宝贵的财富，指引着人们在金融的海洋中稳健前行。

五一长假中，投资界传来一个重磅消息，94岁的股神沃伦•巴菲特宣布退休。巴菲特表示他将在今年辞去伯克希尔•哈撒韦CEO之位。

这对全球投资领域无疑是一个分水岭式事件，有他的投资界和没有他的投资界截然不同。巴菲特的遗产是什么？在一个变动的世界，年轻人还能从他身上学到什么？

01 股神的再见

值得注意的是，巴菲特宣布退休的时机是股东大会结尾。

他对着镜头，告诉所有股东和观众甚至全世界，他今年退休，接班人对此并不知情，董事会也不知道。可以说，大家都一视同仁地后知后觉，干脆，透明，直接。这是说再见的典范，再见是最体面的告别。

巴菲特的退休决定看似意外，也是情理之中，毕竟接班人也指定多年。他已经94岁，自从搭档芒格离开后，巴菲特独自主持股东大会时，总让人感受到一丝落寞。大家都很怀念他们两人之间的精彩互动。尽管巴菲特依然精力充沛、机智过人，但人们还是不禁怀念起芒格。

两人相识多年，一直互相扶持。巴菲特曾经说，芒格让自己认知从“黑猩猩”进化到了“人类”。而事实上，芒格的事业也是在认识巴菲特之后才迅速起飞。他们彼此成就，互相成就。

与芒格同行，可以说巴菲特诸多人生抉择又一个精彩决定。我们常说，选择大于努力。人们常说，人生最重要的三个抉择，即你在哪里，和谁生活在一起，从事什么行业，在哪里生活。巴菲特的一生也在回应这些决策。他有两段婚姻，也尝试过投资之外其他行业，但最终选择了投资，并一直生活在美国中西部奥马哈这样的小城。

这是他人生中非常关键的选择。某种意义上，他的成功也源于此，即相信复利或者说时间的力量。美国之所以成为20世纪的“美国世纪”，正是因为它一直维持着正增长，尽管年化增长率只有看似不起眼的2%多一点，但是日积月累，只要方向正确，其实速度快慢只是一时现象。

时间的力量让一切变得可信。巴菲特的人生经历让我们看到决策的重要性。明智的人会洞察到，人生中最重要的决策无非是三件：和谁在一起、从事什么行业、在哪里生活。这些决策往往决定了我们的人生走向。

02 滚雪球的人生

巴菲特为什么那么成功？这么多年来，很多人思考并且追寻巴菲特的成长，试图从中找出财富的密码。其实，这些研究，不少都有故弄玄虚的嫌疑。倒是巴菲特授权的传记《滚雪球》更为平实，从中你可以看到，巴菲特作为普通人的一面。

巴菲特从小并非天赋异禀，他只是个内向的小孩，能花几小时沉迷在火车模型目录中。比较突出的是，他在幼儿园时的爱好和兴趣就围绕着数字打转。在游戏和教堂中的思考倒是使得他明白，概率很重要，四周到处都存在可以计算概率的事物，“关键就在于收集信息，你能够找到多少是多少，尽你所能。”

说白了，巴菲特的人生，就是朴实多过戏剧性，确实就是普通美国人心灵史——比如喜欢可乐，支持给富人加税，除了用私人飞机，很多时候你从外表看没有发现他有多特别。

巴菲特曾经说过，“人生就像滚雪球，重要的是发现够湿的雪和一面够长的山坡。如果你找到正确的雪地，雪球自然会滚起来，我就是如此。”这应该是来自巴菲特9岁时候顿悟，当时他和妹妹伯蒂在院子里玩雪，他把雪揉成一个雪球，变大之后，在地上慢慢地滚动，每推动一次雪球，雪球就更大，越来越大。某种意义上，滚雪球这句话就是表示找到合适的地方，发挥自己的长处，相信时间的力量，这其实和比尔•盖茨的名言“ 做你所爱，爱你所做”精神上有些类似，难怪两人会成为忘年交。

具体到巴菲特身上，他的长处就在于发现自己投资的长处，做自己擅长的价值投资，然后足够长寿。其实，巴菲特所谓滚雪球，是真正做时间的朋友，滚雪球并不仅仅指赚钱，认知世界、结交朋友也是一样。

03 价值投资的意义

就投资而言，巴菲特胜在持续。

在60年内，巴菲特将伯克希尔•哈撒韦公司从一家纺织品公司变为一家超过万亿投资公司。其市值增长了超过5.5万倍，折算一下，年复合回报率接近20%。对比之下，同期标准普尔500指数的总回报率为390倍。

换个角度，仅仅从业绩而言，巴菲特并不足以成为毫无争议的股神，尤其对比很多回报惊人的对冲基金公司。巴菲特的投资理论也并不炫目复杂，甚至不少人认为巴菲特属于运气好，典型如《反脆弱》作者塔勒布，就觉得巴菲特不过是一个随机致富的傻瓜。

更不用说，巴菲特的投资风格近年并非没有迭代压力。从2000年之后，巴菲特的年化回报率不到10%，寸中持有大量现金和短期国债，巴菲特也曾感叹目前符合价值投资的便宜好公司不多。其继承人格雷格•阿贝尔如何在保持公司传统下继续维持高业绩，并不容易。

然而，巴菲特的伟大，在于开创弘扬的价值投资理念，为投资领域带来了全新的维度。他引入了时间维度的审慎思考、价值观的正确导向，以及对长期投资的坚定信念。本质上，价值投资就是坚持做正确的事，哪怕这些事情看起来很简单，即投资便宜的好公司并且长期持有。

细究投资理论核心，其实内核并不艰深。按照巴菲特搭档查理芒格的解释，“投资的本质就是寻找标错赔率的赌局。寻找获胜几率是二分之一，赔率是一赔三的马。你必须拥有足够多的知识才知道赔率是不是标错了。这就是价值投资。”

也正因此，价值投资最关键减少错误，在自己能力圈范围内做事，坚守能力圈。然而，行知合一本身不易，价值投资实践起来却异常困难，因为你需要克服内心的贪婪和恐惧。

如果说人性中有光明和黑暗两面，那么巴菲特和他的价值投资理念，无疑让我们看到了人性中光明的一面。他教会我们如何在这个世界获得正反馈，走向成功。我相信，这才是巴菲特留给我们最宝贵的财富。

本质上，巴菲特就是资本主义精神的道成肉身。不少人常常以为资本主义不讲道德，其实市场经济恰恰是建构基于信用基础之上的陌生人合作机制。

04 教堂与赌场

因为巴菲特的高龄和即将退休，2025股东大会在不少人眼中，成为最后一次聆听巴菲特的时刻。在各种提问，关税和美国相关问题占据了重要地位。对此，巴菲特的答案一如既往展示其温厚底色，依然保持着他一贯的冷静和远见。

一方面，巴菲特特别强调：贸易不应该被当作武器。巴菲特指出，“我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事，他们也应该做他们最擅长的事。贸易越多越好。”

巴菲特认为，平衡的贸易对世界有利。和关税问题类似，巴菲特对这个世界很多看法，本质上体现了一种自由主义的理念。问题在于，自由主义向所有人承诺了一个光明的前途，但现实却是充满了矛盾和冲突。在这种情况下，你可以依靠希望来获得认可，但不能仅仅依赖希望生存。从某种意义上说，关税实际上是美国保守主义对自由主义乐观主义的一种反击。他们希望通过更硬核、更冷酷的现实博弈，来应对这个不断撕裂且他们认为不公平的社会。从这个意义上，保守主义和保守主义的对于美国都很重要。

也正因此，当被问及对美国是悲观还是乐观，巴菲特依旧看好美国。他甚至承认，一生中最幸运的一天是他出生的那一天，因为他出生在美国。他说，美国经历过经济大衰退，经历过世界大战与原子弹的研制，直到今天他依旧不会灰心。他甚至不惜一个生动的比喻：如果他还停留在子宫里，他会一直谈判，直到能够在美国出生。

确实，巴菲特的幸运，其实很大程度基于他出生在20世纪的美国，而且足够长寿，能够完整享受美国世纪的成长与荣光。这其实回应了我们之前讨论人生决策问题，即“基因彩票”无可避免，你出生在哪里确实很重要。

在股东大会上，巴菲特将美国资本主义比作一个大教堂和赌场的结合体。“美国的资本主义取得了前所未有的成功。它是一座宏伟大教堂的结合体，这座大教堂创造了一个世界上从未见过的经济体系，同时它旁边还附带着一个巨大的赌场。诱惑非常大，尤其是现在，诱惑就是走进那家赌场。”他认为是一个有趣的制度，一方面，在教堂中，人们设计能为三亿多人口生产商品和服务的系统，这种规模在历史上前所未有。另一方面，人们也在赌场中玩得不亦乐乎，关键在于，赌场要能够供奉教堂，但不能让赌场吞噬教堂。

这个比喻有不同解读。我认为，这个比喻揭示了资本主义的两个核心特征：一是基于信仰的市场机制，二是基于投机或创新的发展动力。无论是称之为投机还是投资，资本主义的创新动力本质上都是即创造又破坏。这种创新可能会冲击原有的社会体制，但如果引导得当，它反而能让整个市场机制得到更好的发展。基于信用的市场机制和基于破坏的创新，这两点其实很符合经济学家熊彼特的理论，可以说是资本主义的双轮驱动。如果只看到其中一面，就会忽视另一面的重要性。巴菲特之所以能在投资领域取得如此卓越的成就，部分也因此他洞悉了资本主义的游戏规则后，他选择了最合适的切入点，并且始终坚守自己的价值观。

因此，巴菲特的比喻还向我们揭示了一个深刻的道理：没有教堂的赌场将是毫无人性的黑暗之地，而没有赌场的教堂则会失去其光彩和荣耀。虽然巴菲特已经离开了，但他留下的思考依然深远。

巴菲特在离开时，当然能够预见到美国的分歧与撕裂，不过，在一个自由的市场中，每个人必然是在各自利益与观点的指引下，选择了自己的道路与立场，彼此博弈不休。这让我想起了中国老子在《道德经》中的一句话：“敢为天下后。”这也是巴菲特信徒段永平经常提到的一句话。在纷扰的世界中，我们不必急于表态，退后一步，反而能看到更多新的东西。

总之，巴菲特的人生无疑是一个伟大的人生。他的离开让投资界失色不少。他本身既是教堂里最虔诚的赌徒，也是赌场里最成功的信徒。他的存在，既是教堂的荣耀，也是赌场的灵魂。