在市场屏息以待本周美联储加息的“靴子落地”之时，一份重磅经济数据的公布在资本市场激起“千层浪”。

　　北京时间12月13日21:30，美国11月消费者价格指数(CPI)出炉。数据显示，美国11月CPI同比涨幅回落至7.1%，为2021年12月以来最小增幅；环比涨幅0.1%，再次超预期放缓。

　　作为美联储12月议息会议(美联储将于12月13日至14日议息)前一天发布的重磅经济数据，处在“静默期”的市场对这份通胀报告颇为敏感。

　　美股全线大幅高开，道指开盘上涨1.92%，纳指上涨3.58%，标普500指数上涨2.51%。

　　市场分析人士认为，随着11月美国CPI实现再度超预期回落，美国整体通胀拐点基本确立，预计本周美联储加息幅度将放缓至50个基点，本轮加息的利率终点将是此次议息会议的关注重点。

　　通胀最糟糕的时期可能已经过去

　　由于经济数据公布具有滞后性，11月CPI报告为美国劳工部2022年公布的最后一份通胀报告。作为“年终序曲”，这份通胀报告传递出了不少信息。从数据走势来看，美国11月CPI延续了10月的回落态势，美国11月CPI同比涨幅回落至7.1%，环比涨幅为0.1%。

　　核心通胀方面，美国11月核心CPI同比涨幅为6%，为2022年7月以来新低；美国11月核心CPI月率录得0.2%，为2021年8月以来新低。

　　截至13日CPI数据公布，美国通胀数据已经连续5个月回落，同比涨幅从6月的峰值9.1%下降至7.1%，美国通胀“见顶”基本定调。核心CPI增速放缓，也令美联储颇为“振奋”。

　　不过，拉长时间维度来看，当前美国通胀率依然处于历史高位，美联储仍然面临抑制通胀和稳定物价的考验。

　　“美国整体通胀的拐点基本确立，但核心通胀下行过程仍有反复，趋势性通胀正在磨顶，中长期通胀预期存在分歧。”东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇表示，当前美国核心通胀的主要驱动力已经转向需求侧，预计美联储加息的滞后效应将在2023年引导通胀下行，但随着非核心商品和住房的高基数效应逐渐消失，工资主导的非住房核心服务价格决定了通胀压力仍将存在。

　　东吴证券研报认为，尽管美国通胀的绝对水平在下降，但也不能忽视其斜率的陡峭化或趋缓。其研究团队认为，住房租金和服务业薪资的高涨增加了美国通胀的粘性，未来美国通胀仍将回落，但过程可能较为缓慢。

　　12月放缓加息“板上钉钉”？

　　在CPI报告出炉后，美联储将迎来年度议息会议的“收官之作”。作为美联储此轮激进加息的潜在转折点，本次议息会议无疑将比以往更受人关注。

　　一方面，随着11月CPI数据再度超预期回落，美联储“放缓加息”预期再度升温，市场对美联储年末最后一次加息50个基点已基本达成共识。嘉盛集团资深分析师 Matt Weller表示，在多次连续加息75个基点后，美联储已释放出强烈的“放缓加息”信号，预计将在12月的议息会议上加息50个基点。

　　近日，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos也发文称，美联储官员已暗示，计划在本周的会议上将基准利率上调0.5个百分点。

　　另一方面，美联储依然重申2%的目标通胀水平，暗示美联储此轮加息战线可能被拉长，终端利率或将上移。“尽管取得了一些有希望的发展，但要恢复价格稳定，我们还有很长的路要走。”美联储主席鲍威尔表示，由于货币政策传导的滞后性，迄今为止美联储快速紧缩政策的全部影响尚未显现。

　　在此背景下，本次议息会议的焦点不仅仅是单次加息幅度，更重要的是终端利率高度。Matt Weller认为，美联储12月议息会议的终极议题将围绕“利率目标”展开，重点关注美联储未来加息步伐和利率最终水平，利率预期“点阵图”将至关重要。

　　经济面临衰退风险

　　当前，市场对美联储终端利率水平仍未达成共识，但对“过度加息”的担忧从未消除，高企的通胀和不断上升的利率给美国经济前景蒙上了一层阴影。

　　美联储似乎也意识到了这一点。在11月的货币政策纪要中，美联储首次发出衰退警示：美联储官员认为美国经济在明年某个时候陷入衰退的可能性几乎与基线预期的可能性一样高。

　　“考虑到美联储未来或将利率保持在较高限制性水平一段时间，美国经济衰退风险实际上正在快速上升，利率敏感的房地产市场已经步入了衰退。”中信证券首席经济学家明明说。

　　美国时间11月30日公布的美联储“褐皮书”也显示，通胀和加息令美国经济承压，悲观情绪正在加剧。美国11月制造业与服务业PMI均低于预期，落在荣枯线之下，也佐证了市场对美国经济衰退的担忧。

　　在通胀仍然盘踞“7”之上以及日益逼近的衰退疑云面前，美联储本轮加息的终端利率水平将走向何方？一切将在北京时间本周四凌晨揭晓。

　　纳指开盘大涨3.5%

　　科技股强势领涨

　　CPI数据公布后，美国国债收益率全线走低，美国10年期国债收益率下跌15个基点，报3.42%。与此同时，市场对美联储终端利率的定价降至4.86%，利率互换市场显示预计美联储到明年3月将累计加息100个基点，此前预期为加息110个基点。

　　11月CPI数据超预期回落对权益资产的提振同样显而易见，美股盘前，股指期货应声集体拉升，纳指期货一度大涨4.3%，在三大股指期货中领涨。

　　随后，美股全线大幅高开，道指开盘上涨1.92%，纳指上涨3.58%，标普500指数上涨2.51%。截至记者发稿，三大指数涨势不减，道指报34465.3点，上涨460.26点，涨幅1.35%；纳斯达克指数报11477.59点，上涨333.85点，涨幅3%；标普500指数报4078.3点，上涨87.74点，涨幅2.2%。

　　盘面上，行业板块掀普涨浪潮，美股行业ETF盘初全线上涨，网络股指数ETF盘初涨超4.4%领跑；科技ETF涨3.5%，全球科技股指数ETF涨3.3%；可选消费ETF涨超3.1%；生物科技指数ETF涨2.5%；日常消费品ETF涨约1.0%涨幅最小。

　　从个股来看，大型科技股普遍表现强势，脸书、谷歌涨逾6%，亚马逊涨超4%，微软、苹果涨超3%。美股半导体板块同样走高，英伟达涨6.2%，超威半导体涨5.6%，高通涨4.8%。

　　此外热门中概股多数上涨，纳斯达克金龙指数涨超5%，爱奇艺涨近11%；哔哩哔哩涨近10%；小鹏汽车、拼多多涨超8%；京东、阿里巴巴涨超4%。

　　摩根大通分析师Andrew Tyler此前曾给出惊人“预言”，他表示一旦11月通胀低于7%，美股或将直接单日暴涨10%。不仅摩根大通预计市场会对大幅低于预期的通胀数据做出反应，金融产品做市商Optiver汇编的数据同样显示市场或将迎来波动行情。该机构数据显示，如果核心CPI数据像上月一样同比放缓0.2个百分点，今夜标普500指数涨幅至多将达到5.5%。

（文章来源：上海证券报）