政企信息化领先者，二十余年塑造产品化基因。公司总部位于张家港，以造价软件起家，后续切入政府信息化、招采电子化领域，形成了智慧招采、智慧政务、数字建筑三大产品与服务体系，2021 年公司总营收 27.94 亿元，其中智慧招采、智慧政务、数字建筑业务营收分别为 10.63/13.33/3.39 亿元，2018-2021 年营收复合增速均在 30%左右。公司从成立发展至今始终坚持高产品化思路，其解决方案实现了高度产品化与代码的高复用率，获得在同行中领先的毛利水平。同时，公司以创新性研发体系进行标准化研发，加强技术底座攻坚，持续提升产品应用的开发效率，不断增强产品与交付上的竞争力。

　　招采电子化全面推广势在必行，平台运营模式推动公司商业模式升级。招采电子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，获得政策的大力支持推动，当前我国电子招采行业市场规模达 22.1 亿元，但地区之间仍然存在招采电子化发展不均衡等情况，未来发展空间较大。公司以评标软件起步，后续切入公共资源交易、企业招采等领域，其产品在政府、大型央企端竞争优势明显。随着各地区、各大企业的电子招投标系统逐步建设投入使用，在持续拓展招采电子化程度薄弱地区的同时，后续公司将更多发力于高毛利、可持续性强的平台运营服务，并加大招采平台 SaaS 化投入力度，推动公司招采业务实现商业模式的转型升级。2021 年公司平台运营服务收入达 4.09 亿元，同比增长 67.1%，占智慧招采业务的营收比重也提升至 38.5%，同时平台运营服务的毛利率在 2021 年也升至 89.46%。

　　我国政务信息化迈上新台阶，“1+2+3+N”体系打造全链条产品，积极抢占行业先机。“放管服”要求下，我国政务信息化加速推进，进入新的发展阶段。2019 年我国政务信息化市场空间达 3142 亿元，且未来仍有望保持 7%的年增速。公司以“1+2+3+N”的数字政府架构体系，打造以数字底座为基础，以“一网协同、一网通办、一网统管”为核心的数字政府解决方案，并在“放、管、服”的基础上增加“评”，以数字政务整合全链条，并通过行业 Know-how 服务赋能全链条。同时，公司在政务信息化领域积极布局、抢占先机，成为多地政务部门的独家信息化服务商。

　　建筑业信息化大势所趋，公司全线布局数字建筑，迎接建筑信息化新的风口。建筑业长期以来的生产模式与行业特征限制其更高效快速发展，而数字化手段是打破这一约束的有效方式。当前，建筑业的数字化正逐步从单点岗位数字化向项目管理协同的流程数字化方向发展，未来建筑业数字化市场空间也进一步打开至 5000 亿元水平。公司以造价软件的研发销售起家，后逐渐布局 BIM 产品、住建部门的“互联网+住建”应用平台。未来，公司将以住建监管部门业务为核心，重点打造“CIM+住建”应用体系，推广建设工程监管数字化产品与服务；企业端上，公司将以解决成本管控为出发点，加快探索下游供应链领域的解决方案，并持续迭代升级造价软件产品，推动数字建筑业务保持高增速。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2022-2024 年总收入分别为 34.03/43.63/56.83亿元，归母净利润分别为 6.41/8.15/10.66 亿元，EPS 分别为 1.94/2.47/3.23 元，对应PE 分别为 24/19/14 倍。我们看好当前中国政务与企业运营数字化持续高速发展，且公司作为政企信息化的领军企业，其产品化基因与客户端优势在行业内具有较强竞争力，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：政府 IT 投入预算不确定性的风险；行业竞争加剧的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。

（文章来源：投资快报）