《时隔近一年再现券商提前赎回转债》

时隔近一年，券商提前赎回转债的现象再次出现。这一情况反映出券商在经营和资金管理方面的多种考量。从经营角度看，可能是券商的财务状况好转，自身的现金流较为充裕，不再需要转债带来的资金补充。同时，也可能是出于对未来市场利率、自身股权结构稳定性等因素的判断。这一举措会对投资者产生影响，持有转债的投资者将面临资金回流后的再投资决策，并且对市场上转债的整体格局和投资者预期也会造成一定的波动和重塑。

随着近期券商板块二级市场持续走强，之前曾长期困扰行业的可转债“转股难”问题得到了一定程度的缓解。

日前，浙商证券发布公告称，由于公司股价已有15个交易日收盘价不低于可转债当期转股价格的130%，触发了提前赎回条款，公司随即选择进行提前赎回。

这也是近一年来，首次有券商提前赎回转债。

《每日经济新闻》记者注意到，上一次券商拟提前赎回可转债追溯到去年11月24日，中国银河拟提前赎回“中银转债”。

股价触发提前赎回条件

11月5日，浙商证券发布公告称，公司股票9月27日~11月5日，有15个交易日收盘价不低于“浙22转债”当期转股价格（10.05元/股）的130%（即13.07元/股），已触发“浙22转债”的有条件赎回条款。当日，公司召开第四届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于公司提前赎回“浙22转债”的议案》，决定行使“浙22转债”的提前赎回权。

从以往市场实践来看，可转债能否顺利实现提前赎回，很大程度上取决于正股在二级市场的市场表现。从K线图来看，13元/股左右在最近3年都是浙商证券股价的一道“阻力位”。直到今年9月底，凭借股价连续拉出大阳线，终于将这一横亘多时的“阻力位”击破；此后，浙商证券股价连续保持在13元上方15个交易日，从而触发提前赎回的条件。

据披露，“浙22转债”于2022年6月14日发行，规模为7000万张，总额70亿元，期限6年，原定到期时间为2028年6月。

券商“转股难”问题缓解

由于正股价长期低于转股价，以至于进入转股期后，转债转股数量持续偏少，这样的“转股难”问题在之前的低迷行情中曾长期困扰着券商行业。

近年来，行业已出现多个由于“转股难”，上市券商不得已到期兑付转债的先例。例如，2023年7月上旬，“国君转债”曾进行到期兑付。究其原因，就是正股价长期低于转股价，在转股即浮亏的情况下，投资者没有转股的动力，导致大量转债在到期前仍未能转股，券商最终只能履行兑付承诺。

今年3月，长江证券发行的“长证转债”也同样经历了到期兑付。兑付金额超过50亿元，兑付转债面值总额占发行总额的99.9129%。

由于此前股价面临破净压力，券商通常少有下修转股价；如果不下修转股价，那么在到期兑付的现实压力面前，券商又将面临较大的流动性考验。不过，随着市场自9月下旬发生明显的转折，原先遥不可及的“转股价的130%”开始变得有希望触及。

据Choice数据统计，截至目前，除了上述将提前赎回的“浙22转债”外，还有财通证券、华安证券两家上市券商发行的可转债尚未到期（原定到期时间都在2026年）。

截至11月7日收盘，华安证券的收盘价6.97元，盘中股价创下2021年以来的新高。而华安转债转股价的130%为7.696元，两者还相差一个涨停板。自9月24日以来，华安证券股价累计大幅上涨58%。今年前三季度，华安证券归母净利润同比增长19.2%，自营业务和资管业务是拉动业绩的主力，经纪、两融业务营收下降，不过相关业务都有望从A股市场回暖中获益。