每日债市速递 | 中国4月金融数据不及预期、交易商协会对建行开展自律调查
本文数据采集时间截止5月12日5:00
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导读：
协存等利率下调引发“降息”预期，推动买盘积极“上车”，现券期货均明显走暖。
中国4月CPI、PPI、M2、社融、新增人民币贷款均不及预期。
交易商协会对建设银行债务融资工具承销业务涉嫌违规行为开展自律调查。
// 债市综述 //
1、 央行公开市场当日净回笼310亿元
央行5月11日开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购到期，因此单日净回笼310亿元。
* 数据来源：Wind终端-央行动态（PBOC）
2、资金面延续宽松状态：主要回购利率小幅走低，同业存单一二级利率明显回落
DR001和DR007均小幅走低，分别降至1.1%和1.77%附近。 银行协定存款等利率自律上限即将下调，进一步强化“降息”预期，带动同业存单一二级利率进一步滑落。
*数据来源：Wind终端-资金市场（IMM)
*数据来源：Wind终端-经济数据库（EDB）- DR
长期资金方面，主要股份制银行一年期NCD一级报价主要集中在2.42%附近，较上日明显下行5-6bp，盘中甚至出现2.35%的报价；二级市场同类型NCD成交在2.42%附近，较上日明显下行5-6bp。
*数据来源：Wind终端- 资金市场（IMM)- 同业存单（NCD）
3、国债期货全线 收涨，各期限均创新高
30年期主力合约涨0.15%，续创上市以来新高；10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.11%， 均创2022年8月18日以来收盘新高；2年期主力合约涨0.04%，创2022年11月11日以来收盘新高。
*数据来源：Wind终端-国债期货（TF）
4、银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好
交易员称，协存等利率自律上限下调的消息，增强市场“降息”预期，推动买盘积极“上车”。最新公布的4月通胀数据依旧偏低，从方向上来说对债市属相对利好，只是此前预期较为充分，即时影响有限。 金融数据不及预期，市场反应比较有限，数据公布后现券收益率降幅略收窄。
*数据来源：Wind终端-经纪商债券行情（BBQ）
5、地产债多数下跌，“二永债”成交活跃且收益率普遍明显下行
”21合景01”跌19%，“20旭辉02”跌近19%。“20民生银行二级”收益率下行逾11bp，
“22中国银行二级01”收益率下行1.25bp。 搜特转债跌近20%，创下可转债史上最低价39.5元，正股*ST搜特已锁定面值退市。
6、 国开债、口行债中标收益率均低于中债估值
国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率2.8136%，全场倍数3.75，边际倍数15.75。
国开行3年、10年、20年期金融债中标收益率分别为2.5484%、2.8135%、3.0951%，全场倍数分别为8.35、3.27、4.88，边际倍数分别为3.29、1.87、7.41。
进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.457%、2.6405%、2.8657%，全场倍数分别为5.91、4.99、3.32，边际倍数分别为3.64、1.57、1.06。
// 要闻资讯 //
1、中国4月CPI、PPI不及预期
中国4月CPI同比上涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。中国宏观经济研究院综合形势研究室主任郭丽岩表示， 当前物价下行主要是高基数扰动下的回落，是阶段性、暂时性的。随着经济运行整体好转，市场需求稳步回暖，基数效应逐步减弱，下半年物价水平有望回归至合理水平。
2、中国4月M2、社融、新增人民币贷款不及预期
3、某国有大行透露，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调
预计四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。
4、交易商协会对建设银行债务融资工具承销业务涉嫌违规行为开展自律调查
截至目前，因涉嫌债券业务违规而被点名的金融机构包含15家银行、2家信托公司和1家券商，涉事机构数量和主体类型明显多于往年，传递出自律惩戒“零容忍”的清晰信号。
5、因大额赎回，多只债基公告调整净值精度
公募分析认为，在债市震荡逐渐平稳后， 债基大额赎回只是个别案例。在今年宏观经济弱复苏态势下，债市行情依然会有作为。
6、地产、城投和中小民营企业等微观主体的流动性风险值得关注
2023年， 我国系统性金融风险总体可控。但从中长期来看，防范和化解系统性风险，避免全局性金融危机，既要提升对金融机构的宏观审慎管理水平，也要切实维护金融市场稳定。
7、4月汽车产销数据公布
4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%；4月， 新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%；1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。
// 全球宏观 //
1、美国4月PPI不及预期、初请失业金人数高于预期
2、美国财长耶伦：美国国会应该提高债务上限
耶伦指出， 债务违约将对我们的国家安全“造成问题”，美国将与G7协调努力，推动有债务困境的国家及时、全面地进行债务处理尽管存在下行风险，但全球经济仍处于比六个月前预测的更好的状态，大多数G7国家的通胀率下降。
3、英国央行如期加息25个基点，将关键利率上调至4.5%
英国央行称，预计英国经济将避免陷入衰退，进行有史以来最大的GDP预期上调，根据市场利率和预测模型，预计2023年GDP增速为0.25%（2月时预期为-0.5%）。 交易员预计，英国央行利率将在9月份达到4.95%的峰值。
4、日本央行：需要继续实行货币宽松政策
4月货币政策会议审议委员意见：过早调整政策的风险很大，必须确保对利率前瞻指引的调整 不会被解读为日本央行将允许未来加息的迹象；由于劳动力成本上升和海外通胀的影响，日本的通胀很可能会继续上升。
5、在岸人民币兑美元夜盘收报6.9495，较上一交易日夜盘收跌207个基点
在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9396，较上一交易日跌167个基点。
交易员表示，在中国通胀数据和中美利差双重影响下，人民币汇价有所受压。虽然美国通胀趋缓，美联储进一步升息预期减弱，但短期高利率仍限制了客盘结汇意愿。
6、美元指数跌0.21%报101.44，美债收益率普遍收跌
纽约尾盘，美元指数涨0.63%报102.08，非美货币普遍下跌。美债收益率普遍收跌，10年期美债收益率跌5个基点报3.393%。
*数据来源：Wind终端-国际外汇综合屏（FX）
// 机构观点 //
国君固收： 债市收益率中枢趋于下行
存款降息，债牛新动力。商业银行负债成本下行，叠加贷款和债券的比价效应，债券尤其是利率债、信用风险较低的高等级信用债吸引力提高，债市收益率中枢趋于下行。存款利率调降对长债的利多大于短债，收益率曲线“牛平”力量增强。
民生银行：需适度加大政策宽松力度
4月CPI、PPI同比涨幅均弱于市场预期，“类通缩”势头加剧。除了受国际大宗商品走势偏弱影响外，内生动力不强和需求仍然不足是关键因素。下一阶段，物价大体仍保持低位，需适时适度加大政策宽松力度。
华泰固收：后续需要平衡精选与风险
近期信用利差走势分化，机构挖掘重点是城投下沉及二永拉久期。展望后续，企业融资需求尚未实质好转，信用债供给恢复缓慢，理财规模扩张的需求力量不减，票息策略仍有惯性。但利差压缩到2015年以来历史低位后，赔率变弱，可挖掘的点大减，票息为主，交易难度加大，需要平衡精选与风险。
国君固收评《中央企业债券发行管理办法》
有5点比较值得关注：（1）限制发行利率明显偏高的央企子公司发债（2）央企应当科学论证发行永续债等的必要性（3）建立健全境外债券风险防控机制（4）严禁资金空转、脱实向虚（5）高度重视债券违约风险防控。
中信固收：美国GDP环比增速或于今年下半年转负
预计今年下半年美国经济下行压力将凸显，美联储6月及此后不再加息，或于今年四季度或明年一季度降息，短期10年期美债利率或宽幅震荡，今年年底10年期美债利率或低于3%。
中金固收：债市仍然机会大于风险
整体来看，今年经济修复可能一定程度上会缓解地方财政压力，然而今年财政发力的力度可能并不会很超预期。今年赤字比去年提升并不明显，在这样的情况下，下半年财政支出增速可能会有一定的下行压力。在财政政策空间可能相对有限的情况下，货币政策可能仍会维持适度宽松，经济弱复苏但货币政策宽松的情况下，债市仍然机会大于风险。
// 今日一级发行 //
1
国债&政金债
*数据来源：Wind终端-债市日历（BDC)
2
地方政府债
*数据来源：Wind终端-债市日历（BDC)
3
城投债
*数据来源：Wind终端-债市日历（BDC)
// 债市预警 //
1、“20亚迪01”通过提前兑付议案
2、“21沪世茂MTN002”通过“调整本息兑付安排”等议案
3、“21豫园商城MTN002”持有人会议将审议“提前兑付”等议案
4、“19渝鸿业项目债”持有人会议通过提前兑付本息议案
5、“20保利发展MTN004”行使赎回权
6、“20保利03”放弃行使赎回选择权，票面利率由3.14%调整为2.8%
7、天津武清子公司受到行政监管
8、江西省投子公司下属部分煤矿停产整顿
9、标普确认中国海外宏洋集团有限公司长期发行人信用评级为“BBB-”，展望为“稳定”
10、四川振兴集团2022年累计新增借款占上年末净资产的60.56%
11、“23甘金控MTN001”“22海安开投SCP004”变更募集资金用途
* 数据来源：Wind终端-风险监控（RISK）
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