在美联储7月会议后，市场曾一度臆想“鹰派顶点”已至，接下来美联储或将放缓紧缩步伐。但在8月下旬的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔亮出锋利“鹰爪”，彻底粉碎了关于美联储将很快转向鸽派的市场预期，短短8分钟发言也直接“吓崩”了美国金融市场，美股夏季反弹基本宣告终结。

　　彼得森国际经济研究所(PIIE)高级研究员加里·赫夫鲍尔(Gary Clyde Hufbauer)近日在接受21世纪经济报道记者专访时表示，鲍威尔没有发表冗长的演讲，而是专注于当今最重大的挑战：不惜一切代价降低通胀，这样美联储抗通胀的决心就更能彰显出来。

　　去年美联储低估了通胀威力，今年才“后知后觉”大力加息抗通胀。6月和7月会议美联储都选择了“暴力加息”75个基点，这也成为了美联储数十年来最激进的加息行动。

　　赫夫鲍尔预测，美联储将在9月会议上再度加息75个基点。“加息50个基点与鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鹰派言论不符。除非9月公布的8月CPI数据超预期大幅下降，否则加息75个基点是必然的。”

　　在9月会议后，赫夫鲍尔预计美联储还将继续加息，加息幅度可能会是50个基点，直至利率达到4.00%。之后如果通胀大幅下降，美联储会暂停加息。但如果通胀率仍然超过5%，美联储可能会继续加息。

　　在美联储大力加息抗通胀之际，美国经济也将感受阵痛。赫夫鲍尔对21记者表示，显然美国正在“走向衰退”。美联储官员也已经做好了思想准备，经济衰退将成为大力加息抗通胀的代价。

　　对于拜登政府一直念叨的削减中国商品关税计划，赫夫鲍尔认为，拜登不会在11月中期选举前采取行动。不过中期选举过后，拜登可能会做“正确的事”。时机可能会是11月在印度尼西亚举行的G20峰会，或不久后在泰国举行的APEC峰会，这些重要会议可能对重置中美关系至关重要。

　　鲍威尔超简短发言彰显抗通胀决心

　　21世纪：鲍威尔在今年杰克逊霍尔央行年会上的发言异常简短，只有短短8分钟。如何评价鲍威尔简短但直接的演讲？

　　赫夫鲍尔：鲍威尔的演讲很有力，他没有发表冗长的演讲，没有选择对方方面面的问题作出解释，而是专注于当今最重大的挑战：不惜一切代价降低通胀，这样美联储抗通胀的决心就更能彰显出来。

　　21世纪：受汽油价格下降等因素影响，美国7月CPI环比持平，同比上涨8.5%，增速较6月有所放缓。此外，7月PPI环比下降0.5%，同比上涨9.8%，创下2021年10月以来的最低水平。美国通胀见顶了吗？

　　赫夫鲍尔：是的，我们可能已经看到了高峰，但通胀不会迅速下降，因为工作职位空缺数量较多。工资将继续上涨，并持续推高物价，这种情况一直会持续到职位空缺下降、失业率上升，而这将是一个缓慢而痛苦的过程。预计到2023年年中，美国CPI仍将超过5%。

　　需要注意的是，美联储2%的通胀目标指的是核心PCE物价指数(Personal Consumption Expenditure Price Index)，而不是CPI.2012年美联储将核心PCE物价指数年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此将PCE直接量化挂钩货币政策。

　　《通胀削减法案》是一个“政治笑话”

　　21世纪：虽然近期汽油价格有所下降，但通胀中仍有一些很棘手的领域，例如工资和租金压力仍然很高。高通胀会持续更长时间吗？

　　赫夫鲍尔：是的，高通胀会持续更长时间。通胀螺旋现象意味着抗通胀之战任重道远。工资约占成本的70%。由于劳动力市场紧张，失业率低于4%，一些公司正在提供奖金来雇用新员工。现有工人看到奖金，反过来要求更高的工资。在失业率超过5%且职位空缺下降之前，工资的上涨压力不会停止。

　　此外，相对于家庭收入，住房成本处于创纪录水平。因为材料供不应求，建筑工人也很难找到，新屋建设受到延误。我住在新墨西哥州北部的一个小镇，这儿的承包商告诉我他们就是找不到工人。因为年轻夫妇买不起房子，这也会给公寓租金带来压力，租金上涨趋势预计还将至少持续一年。

　　21世纪：8月份拜登签署了《通胀削减法案》，他表示：“我们正在让富人和大公司开始支付他们应当支付的部分，以此来削减赤字，对抗通胀。”《通胀削减法案》能降低通胀吗？

　　赫夫鲍尔：不能，这个名字其实是一个“政治笑话”。《通胀削减法案》对CPI影响不大，在某些方面甚至可能会小幅提高通胀率。

　　《通胀削减法案》中的一个承诺是，会通过对制药公司施加压力来降低医疗成本。这会减轻重疾者家庭的负担，但不会显著降低美国全国的通胀率。从政治角度来看，拜登成功降低了汽油价格，这对降通胀的效果其实更好。

　　中期选举前拜登削减关税计划难落地

　　21世纪：随着通胀和衰退担忧加剧，越来越多的经济学家、政治家呼吁拜登政府削减关税。拜登政府此前一直在计划降低关税，前白宫高级贸易谈判代表克莱特·威廉姆斯 (Clete Willems) 7月曾表示，拜登可能很快推出一项豁免方案，取消美国对中国征收的一些关税，以此抑制通胀。自由贸易对通胀有何影响？拜登削减关税的计划为何迟迟没有落地？

　　赫夫鲍尔：拜登政府忽略了贸易自由化对缓解通胀的作用。如果取消特朗普政府对中国输美产品加征的关税、取消以“国家安全”为名加征的钢铁关税等，可以降低美国CPI约1.3个百分点。

　　但不幸的是，拜登不会在11月中期选举前采取行动。不过中期选举过后，拜登可能会做“正确的事”。时机可能会是11月在印度尼西亚举行的G20峰会，或不久后在泰国举行的APEC峰会，这些重要会议可能对重置中美关系至关重要。

　　美联储9月将加息75个基点

　　21世纪：去年美联储低估了通胀威力，今年才开始大力加息对抗通胀。6月和7月会议美联储都将基准利率上调了75个基点，这也成为了数十年来最激进的加息行动。接下来美联储会怎么做？

　　赫夫鲍尔：预计美联储将在9月会议上再度加息75个基点，加息50个基点与鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鹰派言论不符。随后美联储还将继续加息，加息幅度可能会是50个基点，直至利率达到4.00%。之后如果通胀大幅下降，美联储会暂停加息。但如果通胀率仍然超过5%，美联储可能会继续加息。

　　鲍威尔已经把他的名誉押在了让通胀回到2%的目标上。鲍威尔很清楚现在外界对前美联储主席亚瑟·伯恩斯的差评，后者在1970年代推行“走走停停”的抗通胀政策，结果很糟糕。鲍威尔迫切希望避免同样的命运，不想在历史上留下污点。

　　21世纪：你预计美联储9月将继续大力加息75个基点，那万一9月份公布的8月CPI数据出现转变呢？

　　赫夫鲍尔：除非9月公布的8月CPI数据超预期大幅下降，否则加息75个基点是必然的。

　　经济衰退几乎不可避免

　　21世纪：美国二季度GDP连续第二个季度出现萎缩，已符合“技术性衰退”的传统定义。但负责裁定美国经济是否衰退的美国全国经济研究所(NBER)却并不认同，NBER将经济衰退定义为：经济活动持续数月显著下降，且涵盖生产、就业、实际收入等广泛领域。美国经济已经衰退还是正在走向衰退？

　　赫夫鲍尔：根据NBER的判断指标，由于劳动力市场非常强劲，美国尚未陷入衰退。但显然美国正在“走向衰退”。美联储官员也已经做好了思想准备，经济衰退将成为大力加息抗通胀的代价。

　　21世纪：在杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔坦言，美联储在1970年代未能采取有力行动，导致高通胀预期持续存在，从而导致了1980年代初期的猛烈加息。因此，时任美联储主席沃尔克将利率前所未有地提高到了20%，通过将经济拖入衰退来抑制通胀。鲍威尔变成另一个沃尔克了吗？历史是否正在重演？

　　赫夫鲍尔：我认识沃尔克，经历过沃尔克时代。但这一次美国不需要深度衰退来降低通胀，因为通胀预期尚未彻底刻进工资谈判和企业定价决策。不过，温和经济衰退几乎不可避免。在美联储的政策利率超过CPI之前，通胀不会得到控制，接下来还有很长的路要走。

（文章来源：21世纪经济报道）