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　　北向资金连续五周净流入A股

　　自11月7日当周起算，北向资金已经连续五周净流入A股，净流入额超780亿元，上周净流入65.5亿元。北向资金持续发力期间，上证指数也从此前的3000点重返3200点。相关解读，我们来连线前海开源首席经济学家杨德龙。

　　A股市场具备四大积极因素

　　《全球财经连线》：国际资金对中国资产的兴趣升温，当前A股市场有哪些积极因素？

　　杨德龙：近期北向资金连续5周净流入A股市场，我认为主要原因有4个。第一，疫情管控措施逐步取消，消费出现了恢复性上涨，投资者对于未来经济复苏的预期越来越强烈。

　　第二，对房地产的支持政策陆续出台，射向房地产的“三支箭”打开了房地产企业的融资渠道，房地产市场发生系统性风险的可能性越来越低。房地产是国民经济的支柱产业，房地产市场的回升带动了经济复苏的前景大大向好。

　　第三，随着美联储加息接近尾声，美元指数出现明显回落，而人民币破“7”，重回“6”时代，人民币升值提高了人民币资产的吸引力。

　　第四，中共中央政治局会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。2023年我国经济增速有望出现持续回升，这对于 A股市场未来的表现起到了很好的支撑作用。

　　这四大方面是影响今年A股市场调整的因素，现在这些因素都在边际改善，特别是在疫情管控放松之后，被压抑的消费需求有望出现恢复性上涨。2023年消费增速将重回正值，并且在今年比较低的基础上，有可能出现快速反弹的走势，特别是房地产行业已经逐步开始回暖，其系统风险得以化解，对于稳定投资者信心是非常有利的。

　　预计明年外资还将大量流入A股市场

　　《全球财经连线》：北向资金的持续流入是近期市场的一个特征，这一趋势有望延续吗？

　　杨德龙：北向资金持续流入到 A股市场，也和过去两年A股的优质资产大幅下跌有关。当前A股的优质资产纷纷被错杀，估值处于历史估值的底部区域。而中国的核心资产是值得长期关注的投资品种，对于外资来说，逢低进行布局是比较好的投资策略。

　　所以北向资金持续流入A股，不是一个短期特征，而是长期现象。预计2023年外资还将大量流入A股市场，特别是(流入)A股的优质资产里。

　　上周国际油价累计跌超10%

　　国际油价上周累计下跌，其中，美油期价跌幅为11.20%，布油期价跌幅为11.06%，均为近半年来最大单周跌幅。油价猛跌受到哪些因素影响？后续走势如何？我们来听听中国社会科学院世界经济与政治研究所世界能源研究室主任、研究员王永中的解读。

　　油价下跌受供需两方面影响

　　《全球财经连线》：这一轮油价下跌凶猛，主要受到哪些因素影响？

　　王永中：油价下跌受到供需两方面的影响。主要是需求面，全球经济增速下滑，大家担心经济走向衰退，全球的需求都在下降。另外一方面，中国的需求也在下降，因此整体需求在下降。

　　其次是供给面因素，美西方对于俄罗斯的石油限价取得了一些成效。现在我们看到俄罗斯乌拉尔原油价格已经跌至54美元/桶左右，低于60美元的限价，我个人认为俄罗斯可能会被迫接受限价，因为目前俄罗斯石油的成本大概在40美元/桶左右，也可能低于40美元，实际上有约20美元/桶的利润。

　　欧洲从12月5日已经停止进口俄罗斯石油，其他发展中国家没有跟随欧洲“站队”，但是企业乐意接受低油价。在这种情况下，其他发展中国家的石油进口企业配合(限价)政策，同时俄罗斯也有利可图。

　　所以供应相对来讲得到保障，而需求大幅下滑，这是(油价下跌)的重要原因。

　　俄反制对供应影响是“象征性”的

　　《全球财经连线》：俄罗斯反制措施已箭在弦上，这将对接下来的油价走势产生何种影响？

　　王永中：发展中国家进口商没有在政治上支持西方限价，而发达国家，包括欧盟，基本上已经停止进口俄罗斯原油，美国、加拿大和英国也不太需要进口俄罗斯原油。所以普京的反制措施针对的是发达国家，而不是发展中国家。

　　另一方面，石油是一个全球化市场，俄罗斯的筹码并不是很多，预计其减产量也比较小，所以俄罗斯的制裁对于全球石油供应的影响应该是象征性的。

　　从中国的角度来看，石油供给和需求的弹性较小，需求少量减少，就会导致油价有较大幅度的下调。

　　明年第二季度中国经济会有非常强劲的反弹，今年四季度和明年一季度，中国的原油需求应该不会太大，所以最近一段时间油价应该还会在比较低迷的阶段，但到了明年可能会反弹。

　　英国10月三个月GDP月率-0.3%

　　当地时间12日，英国国家统计局公布的数据显示，英国10月三个月GDP月率录得-0.3%，为2021年3月以来最大降幅。此前，英国政府9日揭晓一揽子金融监管规则改革方案，包含针对银行业、保险业的30多项改革。

　　改革措施能否奏效？英国经济又面临着哪些风险？我们来听取中国银行研究院研究员李颖婷的分析。

　　英国经济面临全方位的下行压力

　　《全球财经连线》：从最新公布的数据来看，英国经济面临怎样的风险？

　　李颖婷：据英国国家统计局刚刚公布的月度GDP数据显示，10月英国GDP环比增长0.54%，服务业在支撑英国经济增长中起到了主要作用。尽管从10月的增速上看，英国经济表现较好，但这主要是由于9月英国GDP环比下降0.61%所产生的低基数效应。此外，从季度数据看，2022年前三季度英国GDP同比分别增长10.1%、4.4%和2.4%，经济增速放缓的趋势十分明显。

　　目前来看，英国经济面临全方位的下行压力。价格方面，在2021 年5月之后，英国的CPI同比增速超过2%的通胀目标，一路飙升至10月的11.1%。由于英国超过一半的能源供应依靠进口，俄乌冲突引发的能源价格上涨是英国高通胀的主要诱因。需求方面，物价上涨逐步蔓延至居民生活领域，加大英国居民对经济前景和个人财务状况的担忧，部分消费者将削减非必要开支，进一步减弱消费和投资增长动力。供给方面，能源危机和高通胀造成企业经营压力上升，英国的制造业和服务业PMI指数分别于8月和10月跌破50%的荣枯线水平，表现都不容乐观。

　　英国重振金融业难度较大

　　《全球财经连线》：英国政府公布了针对金融业的一揽子改革计划， 能否帮助英国经济脱困？

　　李颖婷：从英国的产业结构来看，金融业是英国经济的重要支柱产业之一。据美国《财富》杂志统计，2021年英国共22家企业跻身世界500强，其中包括汇丰银行等7家金融保险企业。英国政府12月9号公布了名为“爱丁堡改革”的一揽子金融业改革计划，希望通过放松金融监管，提升英国金融市场的吸引力。

　　长期看，“爱丁堡改革”有助于推动英国金融业发展，但在短期内，这项改革计划对英国经济的提振作用有限。一方面，在目前的形势下，英国重振金融业的难度比较大。英国金融业的优势业务以跨境信贷、国际债券和外汇交易等国际业务为主，而全球经济下行将降低对上述业务的需求。“脱欧”也严重冲击了伦敦金融中心的地位。另一方面，金融业发展并非是应对当前英国经济下行的良策。从1978-2021年，英国服务业就业人数占比由63%上升至84%，但金融保险行业的就业人数占比长期维持在3%左右。所以英国金融业发展可能难以推动就业结构调整，增加中低收入人群就业机会，无法有效帮助英国经济脱困。

（文章来源：21世纪经济报道）